בנקים   בתי השקעות   קרנות פנסיה   חברות בטוח   יועצים   סוכני ביטוח   הדרכות פנסיוניות ופיננסיות   שימושון - Uzit   מילון   צור קשר
  אודות החברה   ניהול החיסכון הפנסיוני   תשואות   דירוג מניות   בורסה ושוק ההון   מצגת   בלוג אישי   profitrider   נדלן וצרכנות

דירוג אג"ח של חברות ומוסדות
האם ניתן לסמוך על דירוג זה ?
 

כאשר גוף פיננסי (קופות גמל, קרנות פנסיה, חברות ביטוח וקרנות נאמנות) כמו גם משקיעים פרטיים,
בוחרים להשקיע במסלולים "סולידיים" - הם בוחרים בדרך כלל להשקיע באגרות חוב שמבטיחות בסוף התקופה את הקרן, יחד עם תשואה כל שהיא.

כיצד בוחרים בדרך כלל אגרות חוב להשקעה ? ראשית לפי החוסן והדירוג הפיננסי שלהן - ואחר כך לפי התשואה המובטחת לתום תקופת איגרת החוב.

כיצד יודעים את החוסן הפיננסי של החברה שמנפיקה את אגרת החוב ? יש סוכנויות דירוג עולמיות וגם ישראליות, שמדרגות את רמת הסיכון והסיכוי, שהחברה המנפיקה לא תוכל לשלם את האגרת בגלל
מצב פיננסי קשה (קוראים לזה "חדלות פירעון").

על פי מאמר מצויין שפורסם בגלובס בחודש יולי 2008, להלן שיטת הדירוג וסטטיסטיקות של חדלות פירעון, שעשויות לשמש אותנו, המשקיעים, בעת בחירת השקעה באיגרת חוב כזו או אחרת:

שיטת הדירוג

1. האג"ח מחולקות לשתי קבוצות ראשיות: אג"ח שקיבלו דירוג כל שהוא לפחות על ידי סוכנות דירוג אחת,
    ואג"ח שלא קיבלו דירוג כזה (בעת ההנפקה).

2. קיימות 21 רמות דירוג: מהדרגה הגבוהה ביותר (AAA) ועד הדרגה הנמוכה ביותר (C).
  
3. 21 רמות הדירוג מחולקות בתוך עצמן לשתי מחלקות עיקריות (בדירוג יורד):

    א. המחלקה הגבוהה:  מהדירוג הגבוה ביותר (AAA) - עד דירוג הביניים (BBB).

    ב. המחלקה הנמוכה: מדירוג הביניים (מתחת ל- BBB) ועד לדירוג הנמוך ביותר (C).

4. במהלך השנים עד יום פירעון האג"ח, חברות הדירוג עשויות לשנות את הדירוג (להעלות או להוריד
    אותו) בהתאם לשינויים באיתנות הפיננסית של החברה המדורגת.

סטטיסטיקה של חברת הדירוג הבינלאומית פיץ'

1. בין השנים 1990 עד 2007 (17 שנים) כל החברות המדורגות AAA פרעו את חובן בטווח של שנה
    מיום ההנפקה. גם בתוך 5 שנים מיום ההנפקה, כל חברות AAA פרעו את חובותיהן למשקיעים.

2. בחברות שדורגו בשנים 1990-2007 בדירוג AA היתה חדלות הפירעון בחמש שנים ראשונות מיום
    ההנפקה 0.06% (חברה אחת בלבד מתוך כ- 1,700 חברות לא פרעה את חובה).

מצב חדלות פירעון בקבוצת המחלקה הנמוכה (מתחת ל- BBB ועד C)

1. בדירוג בין CCC עד C (הנמוך ביותר), חדלות הפרעון בטווח של שנה מיום ההנפקה היא 21.9%
    (אחת מכל 5 חברות תגיע לחדלות פירעון על פי סטטיסטיקה זו). בתוך חמש שנים מההנפקה,
    חדלות הפירעון כבר מגיעה ל- 43% (כמעט אחת מכל 2 חברות !).

2. בחברות בעלות דירוג נמוך, ככל שתקופת האג"ח עד מועד הפירעון ארוכה יותר, הסיכון הולך וגדל.

3. על פי נתוני חברת הדירוג הבינלאומית S & P, חברות בדירוג AA פורעות את חובן בתוך שנה ראשונה
    מההנפקה, ובטווח 5 שנים ראשונות מההנפקה חדלות הפירעון היא 1% (אחת מכל 100 חברות).

4. בחברות בדירוג סביב BBB הסבירות לחדלות פירעון בשנה ראשונה היא 0.2%, ובטווח 15 שנים
    מההנפקה עולה חדלות הפירעון עד 7.5%. מה שמדגיש את המעקב שיש לעשות אחרי החברות.

שינוי בדירוג על ידי סוכנויות הדירוג

1. על פי סוכנות פיץ', בשנת 2007,  92%  מהחברות המדורגות שמרו על הדירוג או שהדירוג עלה.
    רק כ- 0.1% הגיעו לחדלות פירעון. ואולם, אחוז החברות שבוצעה בהן הפחתת דירוג בשנת 2007
    היה 8.4% - לעומת 5.9% בשנת 2006, בעיקר במחצית השנה השניה (סאב-פריים אמרנו ?).

2. הפחתת הדירוג המשמעותית היתה דוקא ברמת הדירוג הגבוהה ביותר (AAA) - כ- 6.9%.

3. בתקופות של משבר, עשוי להיות מעין "טרוף מערכות" שיוצא מהסטטיסטיקה: בחודשים יוני-יולי
    2008, על פי S & P, כ- 42 חברות הכריזו על שמיטת חובות, זאת לעומת 16 חברות בכל 2007,
    ו- 22 חברות בשנת 2006 (יש לזכור שעד קייץ 2007 מצב הכלכלה עדיין "השתפר" לכאורה...).

ומה המצב בדירוג חברות בישראל ?

1. ענף דירוג החברות בישראל צעיר יחסית, וכולל מספר קטן יחסית של חברות מדורגות. על פי
    סטטיסטיקה של חברת הדירוג מעלות, בשנים 2001-2003 בוצעו הפחתות דירוג של בין 13.2%
    עד 16.1%. מעלות טוענת שבמשך 16 שנות פעילותה, רק 3 חברות הכריזו על חדלות פירעון.

    האם דוקא השנים 2008-2009 יהיו "שנות הצונאמי" של חדלות פירעון בישראל ?

חזרה לתשואות

צור קשר

טלפון 03-5349801       נייד 054-4664151       yoashz@gmail.com

הוקם ופותח על ידי ארטויז'ן בע"מ